Silicon Valley Bank ve onun İngiliz koluyla olan kaosun yalnızca teknoloji topluluğu üyelerini ve finans meraklılarını ilgilendirdiğine inanmak ne kadar cazip olsa da, şimdiden tüm hayatlarımız üzerinde çok gerçek bir etkisi oldu.
Kanıt olarak, yatırımcıların faiz oranlarının gelecekteki yolu üzerine bahse girdiği para piyasalarından başka bir yere bakmayın.
Geçen Cuma gününe kadar, Birleşik Krallık faiz oranlarının yaklaşık %4,75’te, hatta muhtemelen biraz daha yüksekte zirve yapmasını bekliyorlardı.
Ancak bankanın çöküşünün şoku, ani bir yeniden değerlendirmeye neden oldu. Pazartesi akşamı, yalnızca %4,25’lik bir zirvede fiyatlandırıyorlardı – bu şeylerin planına göre çok büyük bir düşüş. Oranlar için beklenen zirvenin yaklaşık yarım puan düştüğü ABD’de de benzer bir hikaye vardı.
Bu iki hikaye -faiz oranları ve belirsiz bir banka çöküşü- neden çarpışıyor?
Bunun nedeni büyük ölçüde her zaman iç içe geçmiş olmalarıdır – geçen haftadan önce kimse pek ilgilenmemişti.
sebebin bir parçası Silikon Vadisi Bankası (SVB), son 18 ayda artan faiz oranlarının banka tarafından tutulan tahvillerin değerinde keskin bir düşüşe neden olması nedeniyle düşüş yaşadı.
Silikon Vadisi Bankası hakkında daha fazla bilgi
Geçen hafta sonunda mevduat sahiplerini bankadan kaçmaya iten (bu da İngiltere şubesinin çökmesini tetikledi) büyük ölçüde bu kayıplar ve SVB’nin bilançosu üzerindeki etkiydi.
Başka bir deyişle, SVB’nin çöküşünün sonuçlarından biri, Federal Rezerv ve İngiltere Merkez Bankası’nın gelecekte faiz oranlarını yükseltmek konusunda biraz daha temkinli hale gelmesi olabilir.
Finans sisteminde, paranın pahalanmasıyla birlikte patlamaya başlayacak olan patlamamış bombalar olduğunu herkes biliyordu; Şimdi korku, daha fazla patlama olabileceği yönünde.
Oran beklentilerinin neden düştüğünün tek açıklaması bu değil. Ayrıca, SVB, Signature bankası (ki bu da başarısız oldu) ve ABD bankacılık sisteminin çoğundaki kaosun ekonomik büyümeyi azaltabileceği ve hatta bir durgunluğu hızlandırabileceği gerçeği de var.
Ve çoğunlukla, merkez bankaları bir durgunluk karşısında faiz oranlarını yükseltmek yerine düşürme eğilimindedir. Ve borçlanma maliyetlerindeki olası zirveye çoktan yaklaşmıştık.
Buna rağmen, son derece gergin bir finansal sistem ile faiz oranları arasındaki bu etkileşim, hikayenin büyük bir bölümünü oluşturuyor.
Bu da bizi bazı sonuçlara getiriyor.
Fed ve İngiltere Merkez Bankası’nın gerçekten de faiz oranlarının daha önce beklenenden daha düşük bir oranda zirve yapmasına izin vereceğini varsayalım.
Bu, gelecekte daha yüksek enflasyon beklememiz gerektiği anlamına mı geliyor? Ya enflasyon çoğu merkez bankasının beklediğinden çok daha yapışkan çıkarsa (çoğunlukla oldukça hızlı düşeceğini düşünürler)?
Kısa cevap, işler oldukça çetin bir hal alabilir: İngiltere Merkez Bankası, enflasyonu düşük tutmaya ve mali sistemi istikrarlı tutmaya çalışmakla yükümlüdür, ancak SVB olayının gösterdiği pek çok şey arasında, bu iki hedefin bazen birbiriyle çatışır.
Bu durumda, daha yüksek faiz oranları (enflasyonla mücadele için) finansal istikrarsızlığa katkıda bulundu. Evet, bunun dışında daha birçok şey oluyordu – Fed’in SVB gibi sıra dışı bankaların oluşturduğu riski izlemek için yeterince çaba göstermediğini söylemek için güçlü bir neden var – ancak paranın artan maliyeti hikayenin büyük bir parçası.
Enflasyon merkez bankalarının beklediğinden çok daha yüksek kalırsa, o zaman daha çalkantılı bir dönemden geçebiliriz.
Ve bu konuda ne kadar endişelenmeliyiz? Önümüzdeki birkaç ay gösterecek, ancak şimdilik iyi ve kötü haberler var.
İyi olan şu ki, hem Birleşik Krallık hem de ABD’deki ana tüketici fiyat endeksi aşağı yukarı merkez bankalarının beklediği gibi ilerliyor – kademeli olarak düşüyor. Bugünün erken saatlerinde, ABD TÜFE yıllık %6 oranında geldi – beklentilerle uyumlu bir patlama.
Kötü haber şu ki, yüzeyin altına baktığınızda, enflasyonun beklenenden daha inatçı olabileceğine dair bazı ipuçları var.
Özellikle çekirdek enflasyon – enerji ve gıda gibi değişken kalemleri çıkardıktan sonra fiyatların davranışı – özellikle konut maliyetlerini göz ardı ettiğinizde hala yükseliyor. Bu, fiyatlar üzerinde hala yukarı yönlü baskı olduğunu gösteriyor.
Ve tabii ki, bu rakamların açıklanmasının hemen ardından hem Birleşik Krallık’ta hem de ABD’de faiz oranı beklentileri biraz yükseldi.
Şimdi, Birleşik Krallık oranlarının %4,25 değil, %4,4 ile zirve yapması bekleniyor (bu, pratik anlamda, herkesin olmasa da oldukça az sayıda insanın %4,5 oranları beklediği anlamına gelir).
Kısacası inişli çıkışlı bir kaç ay içindeyiz.
